心爱喝酒的老酒友确定牢记，五粮液已经是国内白酒大哥，如日中天的市集所位和当今茅台享有的自满不差。

心爱炒股的老股民确定也还牢记，五粮液已经是白酒行业唯二的万亿市值企业。2021年2月，五粮液股价来到了历史高点的343.14元/股（前复权价），市值一度打破1.3万亿。

尔后，在基金抱团股际遇估值坍塌和市集全体运行治愈后，五粮液的股价开启了下落样貌，轨则当前，股价从高点下落跨越60%，市值也缩水至仅有5000亿出面。

从2021年2月于今，不到四年技能，五粮液跌没了8000亿！

五粮液到底怎样了？从行业层面看，五粮液际遇了行业下行和竞争神气加重的行业系统性问题。

行业与竞争环境

白酒行业下行压力：世界白酒产能与销耗双双下滑，经销商与品牌商的矛盾超越。

从数据来看，世界白酒销量从 2016 年运行下滑。2016 年世界白酒销量为 1305.71 万千升，至2023年世界白酒销量约为629万千升。

从 2017 年运行，产量逐年下降，2017-2023 年白酒产量辩别为 1198.1 万千升、871.2 万千升、785.9 万千升、740.7 万千升、715.6 万千升、671.2 万千升、449.2 万千升。

中高端白酒在畴昔十年市集畛域全体萎缩的阶段日子依旧过得可以，不外跟着疫情的冲击，中高端品牌也冉冉走漏了疲态。在全体行业需求疲软的配景下，价钱倒挂成为大批局势。

2024年前三季度，A股白酒板块20家上市公司中，有16家净利润增速同比减少。

市集竞争神气：茅台的“金融属性”与品牌溢价使其在高端市集稳居最初地位，五粮液与国窖的竞争则主要围绕商务销耗场景张开。当前商务销耗市集是什么情况，肯定群众皆很清醒。

扩产计策的隐忧：中高端白酒在畴昔几年吃到了市集份额扩产的红利，是以皆接收了扩产；在行业供需失衡的情况下合手续扩产，将进一步加重存货压力。

五粮液报表中袒护的玄妙

证实五粮液露馅的财务数据，2024年前三季度已毕营收679.16亿元，同比增长8.60%；已毕净利润249.31亿元，同比增长9.19%。诚然增速不高，但对比20家白酒上市公司，16家净利润同比减少，已属难能宝贵。

除此以外，公司前三季度销售毛利率达77.06%，创下历史同时新高！巧妙安在？

预提用度的增长：2024年上半年，五粮液预提用度大幅增长63.5%，这反应出渠谈抵偿和销售返利的力度加大。这与中枢居品“普五第八代”价钱倒挂班师关系。

为了吝惜末端价钱，向渠谈施加压力，保合手品牌调性，要知谈，五粮液历史上吃过大亏，让出了白酒业头把交椅的位置。

协议欠债下降：2024年上半年，五粮液销售居品7.11万吨，减少24%，不外均吨价普及33%。经销商因库存压力和价钱倒挂问题，提货意愿缩短，2023年以来协议欠债显豁下降，压货样貌的可合手续性受到挑战。

异日的挑战

监管：连年来，跟着越来越多的算计标明乙醇摄入与多种癌症（如乳腺癌、结直肠癌、肝癌和口腔癌）之间的关联性，一些寰球健康机构和众生命令提高销耗者对这一风险的意志。这促使好意思国酿酒、香烟税及交易局（TTB）和其他卫生监管机构算计是否在乙醇饮品上加多访佛于香烟包装上的健康警戒标签。

科学依据：

世界卫生组织（WHO）：将乙醇列为一级致癌物，与抽烟和石棉处于肃清类别。

算计恶果：多项算计显示，即使是戒指饮酒也可能加多某些癌症的风险。莫得“安全的饮酒量”。

市集：除了濒临市集全体萎缩，以及多样销耗场景的肃清，关于白酒企业来说，当今濒临的最大问题是年青东谈主关于高度白酒的参与度越来越低。

这两个问题不只纯是五粮液的问题，而是所有白酒企业濒临的问题。

好的方面看

中枢居品上风：五粮液的高开瓶率和复购率是商务销耗场景的特有上风。不同于茅台，之前被投资者诟病的金融属性较弱，反而成为了上风。

财务景色踏实：2024年前三季度，公司见识活动产生的现款流量297.94亿元，账上货币资金为1251亿元，始终借钱和短期借钱皆是0，评释其基本盘仍然肃穆。

当今，五粮液市盈率15倍傍边，远低于公司上市以来的平均市盈率28倍傍边（这亦然销耗股协力估值水平），何况公司已将分成率普及至70%。

要是不将五粮液手脚销耗股、成长股，而是将其看作价值股、红利股，那么15倍傍边市盈率，70%分成率以及当今5.57%傍边的股息率，是否具备招引力呢？

声明：本文不组成投资提倡。