智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，瞻望2025年，科技产业的投资干线将连续围绕AI伸开。跟着大模子武艺在多模态、逻辑推理等方面的抓续向上，AI料将与千行百业的数智化转型深度聚首，从算力基础措施到末端应用落地，抓续运行科技产业投资，推选温雅AI算力、应用与数据、AI末端三个标的的投资契机。而跟着宏不雅经济环境的转暖以及产业策略的渐渐落地，亦推选温雅需求复苏布景下，互联网、安卓浪掷电子、汽车产业链、半导体、运营商等细分科技板块的投资机遇。

中信证券主要不雅点如下：

回来与瞻望：瞻望2025年人人科技投资，温雅中国科技钞票的机遇。

回来2024年人人科技板块走势，好意思国科技股受益于大模子抓续向上带动的AI海浪，头部硬件科技公司、云厂交易绩增速较快，估值亦培育较多。2024年至11月7日，好意思股纳斯达克指数、费城半导体指数分歧高涨26%/25%，充分体现阛阓乐不雅预期。回来国内，科技板块体现出较大估值弹性，于9月24日后反弹横蛮，跑赢大盘。2024年戒指11月7日，A股中信通讯/电子/汽车/盘算机/传媒指数分歧涨30%/21%/21%/18%/6%。

瞻望2025年科技产业投资，尽管中国AI产业靠近算力不足、外部环境扰动等制约，但国产算力产业推崇赶快，大模子武艺亦紧追人人前沿。后续AI在软件应用及末端硬件标的的渐渐落地料将为科技行业通达更大阛阓空间，而宏不雅需求的抓续复苏亦将提振科技板块事迹预期，该行以为，在该布景下，中国科技钞票具备估值上的相比上风，将迎来新一轮投资机遇。该行同期指示好意思国科技股估值风险。

投资干线：东谈主工智能为人人科技干线，同期温雅中国需求复苏。

瞻望2025年科技投资，该行判断干线将连续围绕AI以及AI的应用落地伸开。

1)大模子武艺抓续向上、成本抓续下落，从算力基座到末端应用落地均展现出新契机。2024年，咱们看到基座大模子在性能和成本两方面均抓续迭代向上，Open AI发布O1模子，通过强化学习的技巧旅途大幅提高了大模子在逻辑推理方面的武艺；另一方面，大模子推理成本快速下落。咱们以为将在2025年看到基于AI的行业向上以及生态改换在算力、软件、末端应用等多个产业的落地。

2)策略密集出台，需求渐渐复苏，温雅科技细分板块结构性契机。宏不雅策略层面，2024年9月以来，跟着一系列宏不雅策略络续出台，阛阓预期全体转暖，咱们预期2025年宏不雅需求将抓续复苏。同期，科技改换对中国式当代化的蹙迫性愈发突显，二十届三中全会《中共中央对于进一步全面深切校正、鼓吹中国式当代化的决定》大幅前置科技发展，建议加速促进数字产业化和产业数字化策略体系，一系列产业策略配套出台，积极维持科技改换发展，为中国科技产业的发展通达阛阓空间。

AI产业：大模子、算力、数据应用抓续迭代，AI投资从基础措施走向应用落地。

1)算力层面，国外云厂商Capex高企，阛阓估计北好意思四大云厂商2024年全年本钱开支增速杰出50%，算力产业全体保抓高景气度，同期技巧迭代速率亦跟着高干预而加速。国内来看，国产算力抓续向上，商酌产业链公司将是弥远投资契机。咱们推选温雅国产算力芯片、配套开拓、AIDC等门径。

2)AI应用层面，国内厂商抓续探索AI应用场景，全体落地加速，而对专科数据的惩办和高效应用或将成为过去促成模子性能进一步提高、加速大模子在垂类范围应用落地的蹙迫身分。建议温雅AI应用以及数据产业链商酌标的。

3)AI末端层面：端侧AI、自动驾驶、东谈主形机器东谈主落地在即。C端硬件来看，咱们以为个东谈主AI助理为明确标的。跟着AI手机的渐渐渗入以及操作系统层面渐渐完成对原生AI的适配，AI端侧开拓和应用生态发展抓续加速。同期，咱们也看到端到端的技巧旅途为自动驾驶行业带来了智驾武艺的跃升。跟着自驾芯片算力的进修和商酌数据的进一步积累，自动驾驶的体验和后果提高具有高细目性，交易格局接近闭环；东谈主形机器东谈主行业也愈发周边量产时刻点，与AI的聚首为产业范围创造纷乱的念念象空间。

复苏预期：温雅宏不雅需求提振科技细分板块的投资机遇。

2024年9月以来，一系列宏不雅策略的出台大幅改善阛阓预期，跟着策略的渐渐落地，需求侧的复苏将为中国科技行业的发展提供普遍空间。从细分板块来看，互联网板块收入增速与社零增速商酌性高；汽车板块以旧换新策略抓续为整车销量提供增长动能，该行判断，互联网、安卓浪掷电子、汽车产业链等板块将受益于需求与浪掷复苏带来的阛阓增量。产业策略层面，科技改换被置于蹙迫位置，“鼓吹中国式当代化，科学技巧要打头阵”，算力、信创等科技细分范围的维持策略进一步落地，为国产半导体、运营商等范围提供普遍阛阓空间。

投资策略：

瞻望2025年，该行以为AI的落地会抓续运行科技产业投资，与此同期，宏不雅需求的复苏和供给端技巧改换也将为细分范围带来结构性投资契机。咱们推选：

1)AI产业链：料将督察高景气度，算力范围建议温雅国产算力芯片、配套开拓、AIDC标的厂商；应用范围建议温雅办公、企业管制等范围AI落地速率快的软件厂商以及AI数据产业链商酌公司；AI末端方面温雅AI手机、东谈主形机器东谈主和自动驾驶产业链商酌公司。

2)需求复苏：在宏不雅复苏，需求改善，产业策略渐渐落地的布景下，互联网、安卓浪掷电子、汽车产业链、半导体、运营商、信创板块面前基本面抓续改善，估值有望抓续建树，投资价值权贵。

风险身分：

咱们指示投资东谈主应充分神爱外部地缘政事环境变化和贸易摩擦加重给科技产业投资带来的风险。好意思国潜在关税和贸易策略的出台可能导致国内光模块、锂电板、汽车整车和零部件等科技居品对北好意思出口受阻或居品竞争力削弱；地缘政事的变化可能导致中国大陆的IC想象公司无法使用位于国外的晶圆代工场先进制程产能进行流片。同期咱们亦指示：宏不雅经济复原程度不足预期；商酌产业策略不达预期的风险；好意思联储降息程度不足预期；企业中枢技巧、居品研发推崇不足预期；AI应用落地速率不足预期；云厂商本钱支拨不足预期等风险。

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